La inflación no se va: septiembre cerró en 1,9% y los analistas ya descartan una baja sostenida hasta 2027

Septiembre volvió a mover la aguja para arriba. El índice de precios al consumidor cerró en 1,9% y confirmó lo que en las oficinas del Banco Central y en los despachos de las consultoras se venía anticipando: la inflación no está bajando, está zigzagueando. Un mes baja, el siguiente sube, y así sucesivamente. El Relevamiento de Expectativas de Mercado que publica el propio Banco Central proyecta 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre, 1,8% en diciembre, 1,6% en enero y febrero de 2027, y 1,7% en marzo. Ninguna de las estimaciones del panel perfora el piso del 1,6% mensual en todo ese tramo.

El fenómeno tiene nombre y apellido técnico: inflación inercial. Jubilaciones, tarifas, cuotas de medicina prepaga, alquileres y paritarias se actualizan mirando la inflación ya registrada, no la esperada. Cada suba del pasado reciente vuelve a aparecer, con distintos rezagos, en el bolsillo de los meses siguientes. Por eso los aumentos anteriores no se evaporan: se reciclan.

Los regulados, la variable que no afloja

A esa inercia se suma un dato que este año pesa más que de costumbre: los precios regulados acumularon una suba de 31,5%, frente al 21,8% que registró la inflación núcleo. La brecha de casi diez puntos explica por qué el índice general sigue empujado hacia arriba aunque otros rubros muestren un ritmo más moderado. Cuando el gas, la luz, el agua y el transporte se mueven por encima del núcleo, el promedio hereda esa presión.

• Jubilaciones, tarifas, prepagas, alquileres y paritarias: todos atados a la inflación ya ocurrida, con distintos rezagos.
• Precios regulados: 31,5% acumulado en el año, contra 21,8% de la inflación núcleo.
• Estacionalidad: indumentaria, turismo, frutas y verduras concentran subas en momentos puntuales del calendario.
• Clima y mercado internacional: la nafta y la carne suman variaciones extra según el escenario externo.

“Es bastante rápido bajar la inflación desde niveles muy elevados, pero después cuesta muchísimo más bajar lo que sería la inflación inercial.”Juan Manuel Telechea, economista

El economista Juan Manuel Telechea fue directo al diagnóstico y recordó la experiencia regional. En los procesos de estabilización que la Argentina suele mirar como referencia, agregó, llegar a un dígito anual demandó más de tres o cuatro años después del primer shock de baja. En esa misma línea, Diego Piccardo, de la Fundación Libertad y Progreso, aclaró que un proceso de desinflación puede tener repuntes mensuales sin que eso implique un cambio de tendencia. Y Fiorella Scalise, de EcoGo, desglosó el mecanismo: la indexación de tarifas, alquileres, prepagas, cuotas escolares y salarios mantiene los aumentos enganchados a la inflación pasada en distintas proporciones, y cada eslabón retrasa un poco más la convergencia.

El cuadro que dibujan los números y los consultados por este portal no es el de una crisis fulminante, pero tampoco el de una salida limpia. Es el de una pelea larga contra la inercia, con meses de aparente calma y meses de rebote. La última promesa incumplida, la de licuar el dato mensual con un anuncio de shock, fue la del 14 de julio pasado, cuando el Gobierno aseguró que octubre cerraría debajo del 1.5%: el REM ya lo descarta. Mientras la indexación siga atada al pasado y los regulados corran por encima del núcleo, la baja real seguirá esperando en la puerta del Gobierno.